Solana (SOL) プロジェクト評価レポート

プロジェクト概要

Solanaは、超高速かつ低コストな取引処理を実現するブロックチェーンプラットフォームです。

主な特徴として、秒間最大65,000件のトランザクション処理が可能（現在の実測値は約550件/秒）で、取引手数料は約0.00025ドルと極めて低額です。「Proof of History（PoH）」という独自技術により、ブロックチェーンの取引を確認する仕組みを効率化し、超高速処理を実現しています。2025年にはFiredancerという大型アップグレードが予定されており、さらなる性能向上が期待されています。

2020年の立ち上げ以来、VisaやGoogle Cloud、Shopifyといった大手グローバル企業との提携を実現し、実用的なブロックチェーン基盤として採用されています。DeFi（分散型金融）分野では約80億ドル〜115億ドルの資金が預けられており、Layer 1ブロックチェーンの中でEthereumやBNB Chainに次ぐ第2〜3位の規模を誇ります。過去にネットワーク停止の課題がありましたが、継続的な改善により、2024年以降はトランザクション成功率65.1%、18ヶ月以上の安定稼働を達成しています。

チームメンバー・パートナー(VC)評価

◆チームメンバーについて

Anatoly Yakovenko（アナトリー・ヤコヴェンコ）

Solanaの創業者であるAnatoly Yakovenkoは、イリノイ大学アーバナ・シャンペーン校でコンピューターサイエンスを専攻し、Qualcomm、Mesosphere、Dropboxといった大手テクノロジー企業でシニアエンジニアとして勤務した経歴を持ちます。Qualcommでは圧縮アルゴリズムの開発に携わり、この経験がSolanaの高性能ブロックチェーン設計に活かされています。

2017年にSolanaのホワイトペーパーを公開し、ブロックチェーンのスケーラビリティ問題（処理速度が遅い課題）を解決する独自のアプローチを提案しました。暗号資産業界での経験は約8年で、技術者としての実績と起業家としてのビジョンを兼ね備えたリーダーとして業界で高く評価されています。

Raj Gokal（ラジ・ゴーカル）

共同創業者のRaj Gokalは、主に事業開発とパートナーシップ戦略を担当しています。技術系スタートアップでの経験を活かし、Solanaのエコシステム拡大とグローバル企業との提携推進において重要な役割を果たしています。

◆パートナーシップについて

Visa Inc.（決済・金融 – 大手グローバル企業）

2023年にVisaの国際決済ネットワークにSolanaが統合され、USDCなどのステーブルコイン決済が可能になりました。Solanaが実用的なブロックチェーン基盤として、グローバルな金融インフラに組み込まれたことを示す重要な提携です。

Google Cloud（クラウドサービス – Fortune 500企業）

2023年〜2024年にかけて、Google CloudがSolanaのバリデータ（取引を承認する役割）として参加し、Web3開発者向けの支援プログラムを開始しました。ネットワークの分散化を強化し、開発者エコシステムを拡充する戦略的パートナーシップです。

Shopify（Eコマース – 大手プラットフォーム）

2023年頃から、ShopifyがSolana基盤のNFTおよび暗号資産決済を統合しました。数百万の店舗でSolanaを活用した決済が可能になり、コマース分野での採用拡大に貢献しています。

◆資金調達

2021年6月のSeries Bラウンドで約314.15百万ドルを調達しており、リード投資家はAndreessen Horowitz (a16z)です。その他、Polychain CapitalやMulticoin Capital等の著名なベンチャーキャピタルが参加しています。これまでの総調達額は3億ドル以上に達し、企業評価額は数十億ドル規模と推測されています。

◆リサーチ担当のコメント

プロダクト評価

◆主要カタリスト（ボラティリティ要因）

Solanaの価格や注目度に大きな影響を与える出来事は以下の通りです。

• Firedancerアップグレード（2025年前半予定）：理論的な処理速度を12,000トランザクション/秒に向上させる大型アップグレードです。ネットワークの安定性も大幅に改善される見込みで、成功すればSolanaの技術的優位性がさらに強化されます。
• 現物ETF承認（2025年末予定）：米国でInvesco Galaxy、Fidelity、Franklin Templeton等が申請中です。業界専門家は2025年末までに承認される可能性が高いと予測しており、承認されれば機関投資家からの大規模な資金流入が期待されます。
• Solana Seeker発売（2025年夏予定）：第2世代のWeb3専用スマートフォンが発売されます。ハードウェアウォレット内蔵でセキュリティが高く、モバイルエコシステムの拡大が見込まれます。
• 規制判断（不定期）：SEC（米国証券取引委員会）による規制動向が価格に影響を与える可能性があります。現時点で明確な訴訟リスクは低いものの、暗号資産業界全体の規制環境の変化には注意が必要です。

◆Solanaの製品・サービス

Solanaブロックチェーン本体

Solanaの最大の強みは、圧倒的な処理速度と低コストです。Bitcoin（約5トランザクション/秒）やEthereum（約15トランザクション/秒）と比較して、現在でも約550トランザクション/秒を実現しており、理論値では最大65,000トランザクション/秒まで対応可能です。取引手数料は約0.00025ドルと極めて低額で、ユーザーにとって実用的な選択肢となっています。

技術的な強みとして、以下の特徴があります：

• Proof of History（PoH）による時刻の事前証明で、取引確認を高速化
• Proof of Stake（PoS）と組み合わせたセキュリティ確保
• Firedancerアップグレードにより、さらなる性能向上が予定

現在、日次アクティブアドレス数は450万以上で、2023年12月と比較して10倍に増加しています。エコシステム全体では、DeFi、NFT、ゲーム、決済など多様な用途で活用されています。

Solana Pay

2022年にローンチされた決済ソリューションで、ステーブルコイン（USDCなど）を活用した即時決済を実現します。従来のクレジットカード決済と比較して手数料が低く、Shopifyなどのプラットフォームで既に採用されています。

Solana Mobile（SagaおよびSeeker）

Web3ネイティブなスマートフォンで、ハードウェアウォレットを内蔵しています。初代のSagaは2023年に販売完了し、第2世代のSeekerは2025年夏に発売予定です。セキュアエレメント搭載により、秘密鍵をスマートフォン内で安全に管理でき、dApp（分散型アプリ）専用ストアも提供されます。

◆トークンの使い道

SOLトークンには、以下の4つの主要な使い道があります。

1. ネットワーク取引手数料：すべてのトランザクションでSOLが手数料として使用されます。手数料は極めて低額（約0.00025ドル）ですが、日次アクティブアドレス数が450万以上あり、大規模な実需が存在します。

2. ステーキング：SOL保有者は、バリデータにトークンを委任（ステーキング）することで、ネットワークのセキュリティに貢献し、年利約7〜8%の報酬を獲得できます。約1,900のバリデータが運営されており、大規模なステーキング市場が形成されています。

3. ガバナンス：プロトコルのアップグレードなど、ネットワークの意思決定に参加できます。

4. エコシステム内決済：DeFi、NFT、ゲームなどのアプリケーション内でSOLが決済手段として利用されています。DEX（分散型取引所）での取引量がネットワーク全体の53%を占めており、活発な経済活動が行われています。

◆ロードマップ

直近達成済み（過去12ヶ月）

• トランザクション成功率65.1%達成（2024年Q4）：ネットワークの安定性が大幅に向上しました。
• TPS 550以上達成（2024年）：実測値での処理能力が向上し、ユーザー体験が改善されました。
• エコシステム収益$193.5M達成（2025年8月）：前年同月比+126%の成長を記録しました。
• REX-Osprey Solana ETF資産$200M超（2025年9月）：機関投資家からの資金流入が加速しています。

今後の予定

• Firedancerクライアント導入（2025年前半予定）：理論TPS 12,000達成とネットワーク安定性の向上が期待されます。
• Solana Seeker発売（2025年夏）：第2世代モバイルによるエコシステム拡大が見込まれます。
• 現物ETF承認（2025年末予測）：承認されれば機関投資家の大規模流入が期待されます。
• ZK技術統合（継続）：ZK Compression等により、スケーラビリティとプライバシーがさらに向上します。

◆トークンのアロケーション（配分）

Solanaの最大供給量は制限がなく（インフレモデル採用）、現在約5億8,700万SOLが流通しており、流通率は約99%です。年間インフレ率は約5%ですが、全トランザクション手数料の50%が焼却（バーン）されることにより、実質的なインフレ率は約4.5%に抑制される仕組みになっています。ステーキング利回りは約7〜8%（APY）であり、SOL保有者はステーキングでこの利回りを得られます。投資家の視点では、インフレが適度に抑制されながら、ステーキングで継続的なリターンが期待できる構造が評価ポイントです。初期投資家やチームへの配分は既にほぼ解放済みで、大規模なトークンアンロックによる売り圧力のリスクは限定的と考えられます。

◆リサーチ担当のコメント

SNS等の影響力評価

◆Twitterでの影響力

Solanaの公式Twitterアカウント（@solana）は約300万以上のフォロワーを持ち、Layer 1ブロックチェーンプロジェクトの中でも上位の影響力を誇ります。日次で複数の投稿を行っており、エコシステムの最新情報、技術アップデート、パートナーシップ発表などを積極的に発信しています。

◆業界内での位置づけ

競合プロジェクトとの比較では、Ethereumが最大のライバルです。EthereumはTVLで約$50B以上と圧倒的ですが、Solanaは処理速度（約550 TPS vs 15 TPS）と取引手数料（約$0.00025 vs $1〜$50+）で大きく優位に立っています。また、DeFi成長率では2024年にSolanaが2,446%と驚異的な成長を記録した一方、Ethereumは150%にとどまっています。時価総額対収益比率でもSolanaは4.6倍とEthereumの18.1倍より効率的であり、過小評価されている可能性が指摘されています。

◆スコア評価

総評